实盘周记（2023/6/11，总第14期，如愿加仓洋河，聊聊市场为何追逐利润表，开始重读《正面管教》）

重要提示： 本文是个人的学习和生活记录，文中提到的任何操作、个股、基金、经验和观点，均不构成投资建议，也没有商业目的。切记，独立思考是学习投资和提升自我的关键。

Part1投资事项

1本周交易

加了点洋河股份。

上周制定了交易计划（上上周也制定了同样的计划，但没加上），本周如果洋河市值低于2000亿，就加点仓。

结果周四早上开盘不久，腾讯自选股提示接近2000亿，我以均价133.08加仓了一点洋河，也算如愿了。

2目前持仓

腾讯控股、洋河股份、分众传媒、美团、银华日利。

3本期收益

本月：6.40%，沪深300：1.00%；

本年：2.03%，沪深300：-0.90%。

4往年收益

2010年开户，前几年收益情况没有记录。证券软件可以把投资数据追溯到2014年。以下数据是2014年以来个人记录的数据和证券软件数据复核的结果。

5投资随笔

本周聊聊市场为啥市场为何追逐利润表。内容基本来自红皮手财，算是复习巩固。

股价由市盈率和每股收益的乘积决定，即

P （股价）=PE （市盈率）×E （每股收益）

它提供了一个看问题的角度，引导意图获取股票价差的投资人永远关心两个数字：市盈率和每股收益。

对这两个数字的不同侧重，产生两种不同的投资体系：

一种体系追逐市场参与者心理变化，捕捉市盈率从低到高，或从高到更高的股价变动；

另一种体系分享企业成长，寻找每股收益从低到高，或从高到更高的收益；

当然，也有集大成者，追求市盈率和每股收益双增长的“戴维斯双击”。

在股市生存，第一要素就是先要想清楚，自己究竟打算靠什么体系安身立命。就股市回报来源而言，究竟是市盈率变化更重要，还是企业利润增长更重要？

开创指数基金行业的投资大师约翰•博格，在普林斯顿大学就读期间就致力于研究这个问题。1951年，他在自己的毕业论文《投资公司的经济角色》里，分拆统计了1900年至2009年美国股市的回报来源（注：下图来自红皮手财）。

约翰•博格将导致股价变化的因素，划分为市盈率波动导致的投机回报和企业净利润增长导致的实业回报两种，并进一步将实业回报拆分为分红和利润增长两部分。

最终的研究结论是：股市回报主要来源于实业回报。长期视角看投机回报微不足道，且相当不稳定。实业与投机的回报加总就是整体回报率。

标普500指数110年内实现了年化9. 1%的投资回报率，相当于1900年的1美元变成2009年的14478 美元。其中8. 8%回报源于实业，0.3%回报源于市盈率提升。

在整个110年里，虽然经历过两次世界大战、多次金融危机以及无数政治经济危机，但除20世纪30年代外，其他所有10年期实业年化回报率均为正数，回报率在2. 0% - 14. 9%。

市盈率变化带来的投机回报呈正负交杂状，在11个10年期内6正5 负，年化回报率在-7.5% -9.3%。这正如格雷厄姆所指出的：“市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观 (它使得股票过于廉价）之间摆动。”

著名华人投资家李录2019年在北京大学光华管理学院的演讲时做过类似的表述，他说，投机行为到最后只有一种结果，赢跟输必须相等，也就是说所有市场中的投机者加在一起的净结果一定是零。这就是投资跟投机最大的区别。最终所有投机的净结果一定是零。（感兴趣的可以去看视频：李录2019演讲：如何做到价值投资的知行合）

事实上，无数投资大师都已经用大量事实、数据和逻辑论证过，长期而言投资者获利的主要来源是企业的净利润增长和分红，而不是市盈率的波动。

Part2阅读学习

本周主要复习红皮手财的利润表部分，准备“跟着老唐学财报系列”7-利润表主要科目解析。目前计划是把手财第三章《资本市场追捧的表——利润表》的三节内容梳理成两篇复习笔记。

本周电子书开始看《正面管教》，这是第二次看了，第一次看估计五年前了。为了做一个称职的父亲最近打算多看基本亲子教育的书。其实刚看了一点开头，但是感触好像挺深（算是一个好的开头吧，告诉自己绝不能虎头蛇尾，得有文字留下来），先简要记录如下：

正面管教是一种既不惩罚也不娇纵的管教孩子的方法。作者的观点是，孩子只有在一种和善而坚定的气氛中，才能培养出自律、责任感、合作以及自己解决问题的能力，才能学会使他们受益终身的社会技能和生活技能，才能取得良好的学业成绩。

开篇点出了困惑：现在的许多父母和老师倍感沮丧，因为孩子们的行为已不再像他们自已在当年“过去的好时光”中那样了。这到底是为什么？为什么现在的孩子没有在以前的孩子们中普遍存在的那种责任感和上进心呢？

作者认为，

第一个重大社会变化是，今天的成年人已经不再给孩子树立服从和顺从的榜样了。还记得以前不论爸爸说什么妈妈都很顺从，或者至少表面上顺从吗？因为那是当时的文化所要求的。在那“过去的好时光”，很少有人会质疑“爸爸说了算”的观念。但是，随着人权运动的发展，这一传统成为了历史。“过去的好时光”中有很多事情其实并不真就那么好。那时，顺从的样板随处可见。爸爸顺从不认同自己观点的上司，以免丢掉饭碗。少数族群以牺牲人格尊严为代价，屈居于顺从的角色。而今天，所有的少数族群都在积极地争取自己的权利，谋求完全的平等和尊严。我们很难再看到有谁愿意继续扮演卑下和顺从的角色。孩子们只是在追随他们周围的榜样。他们也希望得到平等和尊重。

另一个很重要的变化是，今天的孩子很少有机会培养责任感和上进心。我们不再需要孩子像过去那样为家庭生计付出努力。相反，孩子们被以爱的名义给予的太多，而无需自己付出任何努力和投入，甚至认为这是理所应当的。太多的母亲和父亲相信，好爸爸好妈妈就应该保护孩子免遭任何挫折和失望，因此，他们会包揽孩子遇到的一切困难或对孩子过度保护，因而剥夺了孩子发展出对自己的信念——自己有能力把握生活中的起伏——的机会。因为忙于生计，或者不懂得让孩子对家庭有所贡献对于孩子成长的重要性，父母们常常忽视培养孩子自己动手的能力。我们常常剥夺孩子以负责任的方式作出贡献来获得归属感和价值感的机会，然后却反过来埋怨孩子，嫌他们没有责任感。

怎么办？

作者认为，当父母和老师太严格和控制过多时，孩子们培养不出责任感；当父母和老师对孩子太娇纵时，孩子也培养不出责任感。孩子的责任感只有在和善而坚定、有尊严、受尊重的氛围中，有机会去学习具备良好品格所需要的有价值的社会和人生技能时，才能培养出来。

作者提出了成为一个有能力的人所必需的“七项重要的感知力和技能”：

1.对个人能力的感知力——“我能行。”

2.对自己在重要关系中的价值的感知力——“我的贡献有价值，大家确实需要我。”

3.对自己在生活中的力量或影响的感知力——“我能够影响发生在自己身上的事情。”

4.内省能力强：有能力理解个人的情绪，并能利用这种理解做到自律以及自我控制。

5.人际沟通能力强：善于与他人合作，并在沟通、协作、协商、分享、共情和倾听的基础上建立友谊。

6.整体把握能力强：以有责任感、适应力、灵活性和正直的态度来对待日常生活中的各种限制以及行为后果。

7.判断能力强：运用智慧，根据适宜的价值观来评估局面。

对为管教孩子而烦恼的父母和老师们来说，首先应该理解孩子为什么不再像我们以前那样听话了。我们必须明白，为什么以前行之有效的控制手段，对今天的孩子却不再起作用。我们必须明白，给孩子们提供机会——以前这是由环境提供的——培养他们的责任感和上进心，是我们不可推卸的责任。最重要的是，我们必须明白，在相互尊重和共同承担责任的基础上建立起来的合作，远比专横的控制更为有效。

大人与孩子之间三种主要互动方式如下图（来自《正面管教》），选择不同方法的父母或老师的态度是完全不同的。

先记录这么多，后面边看边记录，或全部看完再记录。

Part3运动生活

本周跑步又没有安排跑步，得尽快恢复规律的跑步了。

每天8000步以上。【完成】

每天至少吃一个水果。【完成】

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